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2019〕第33

 

中国银行间市场交易商协会                                            201992http://iqres00391.com/eWebEditor/CMS5_G20306002Resource?info=68275;res=f1210909093998_0

 

2019年第二季度债券市场

信用评级机构营业运转及合规情况传递

 

各信用评级机构:

为贯彻落实党中心、国务院“守住不产生体系性金融风险的底线”、“防控金融风险”的指导和中国人平易近银行中国证券监督管理委员会告诉布告〔2018〕第14号文件的请求,促进债券市场信用评级营业的标准安康生长,充分发挥信用评级的风险提醒感化,中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)和中国证券业协会(以下简称“证券业协会”)就2019年第二季度债券市场10家评级机构[1]的市场表示、营业生长及自律管理、合规情况停止了总结。现就有关情况传递以下:

一、评级市场表示

截至2019630日,存续的公司信用类债券地下发行主体合计3641[2],同比增长90家。从主体级别分布看,非金融企业债务融资对象、公司债和企业债发行人AA级占比分别为33.76%31.89%60.22%AA+级及以上发行人占比分别为64.29%58.37%27.74%,同比分别上升4.92个百分点、3.82个百分点和0.50个百分点。

(一)评级调剂家数同比增添,个中中诚信国际和上海新世纪正面调剂家数最多

二季度,评级机构共对156家发行人停止了评级调剂,同比增添5.45%,占总存续家数的4.28%,同比降低0.36个百分点。正面调剂116家,同比增添15.33%;负面调剂40家,同比增长42.86%。分机构来看(见附件1),中诚信国际和上海新世纪的正面调剂家数最多,均为21家,分别占其存续家数的2.28%3.60%;结合评级和中证鹏元的负面调剂家数最多,分别有15家和10家,占各自存续家数的4.59%1.42%,结合评级负面调剂家数占本机构营业比重最高。

(二)级别上调或下调的原级别重要集中于AA

二季度,正负面调剂以级别更改成主,伶仃的展望上调和下调分别为10次和12次。级别上调共115次,触及发行人106家;原级别集中在AA级,占上调次数的48.7%。级别下调36次,触及发行人29家;原级别触及CC级至AAA级,原级别AA级的发行人家数相对较多,占比31.03%。从下调幅度看,季度内有7家发行人因产生债券背约,主体级别被下调至CCCCCC级;有9家发行人的主体评级被下调3个及以上子级[3],占比31.03%,个中结合评级、中诚信证评和中证鹏元各2家,大年夜公资信、中诚信国际和结合伙信各1家(见附件2)。

(三)新增7企业产生本质性背约[4],触及5家评级机构

二季度新增7家本质性背约企业,分机构来看,结合评级3家,大年夜公资信2家,中诚信证评、结合伙信、西方金诚各1[5];分市场看,公司债6家,债务融资对象1家。从跟踪评级及时性来看,背约前6个月评级有负面调剂[6]的有4家;有3家企业在背约后主体级别被下调7个及以上子级,个中结合伙信、结合评级、西方金诚和大年夜公资信各1家。从级别更改幅度看,中诚信证评和结合伙信1个月内分别将1家企业累计下调1615个子级。

(四)改换评级机构后的级别高于原级其他发行人有18家,个中上海新世纪上调家数最多

二季度,共有156家发行人改换评级机构[7](见附件3),18家发行人的新承做评级机构所给级别高于原级别1个子级,算计占比11.54%。在变革评级机构后级别上调的发行人中,上海新世纪和中证鹏元数量最多,分别是64家,占各自机构承做改换评级机构的发行人家数42.86%[8]40.00%,另外,中诚信国际3家,结合评级2家,结合伙信、中诚信证评和远东资信各1家。

(五)跨市场发行不分歧率环比增长,在跨市场级别较高的发行人中,中诚信证评所评家数最多

截至2019630日,有25家发行人在银行间市场和交易所市场评级成果不分歧,较上季度末增长1家,不分歧率为6.46%[9],较上季度末降低0.12个百分点。评级成果不分歧的发行主体评级均相差1个子级,有15家发行人的交易所市场级别高于银行间市场,占比60%,个中中诚信证评有6家,结合评级有4家,中证鹏元和西方金诚分别有3家和2家;在银行间市场级别高于交易所市场级其他10家发行人中,大年夜公资信4家,结合伙信3家,中诚信国际和西方金诚各2家,上海新世纪1家。

(六)各种类各克日债券[10]信用利差变异系数[11]高位震动,部分评级机构利差明显性考验未经过过程组数增长

二季度,市场活动性保持充裕,各种类各级别债券信用利差程度全体略有下行;因新增背约发行人以平易近营企业为主,且5月以来市场活动性分层加重,对证押券天资的请求进步,招致同级别外部不合性质发行人利差分化明显,利差标准差保持较高程度,是以二季度信用债利差变异系数高位震动。分级别来看,AA+级别变异系数明显高于其他级别,反应出市场与评级机构对部分AA+级发行人信用风险的看法不合较大年夜

从分机构级别间利差明显性考验[12]成果来看,在5%的明显性程度下,二季度7家评级机构[13]共有12组未经过过程明显性考验,占总组数的20%,较上季度增长1.58个百分点。从机构分布看,结合伙信、中诚信国际考验未经过过程比率环比上升,其他机构该比率持平或有所降低。从级别分布看,不明显景象集中在AA+/AA 级组别,照应级其他辨别度有待晋升。

2、评级机构生长及自律管理静态[14]

(一)评级营业环比增长明显。二季度,10家评级机构共承揽债券产品2665只(见附件5),环比增长25.29%,触及发行人1803家;出具评级申报的债项共2731只,触及发行人1338家。从承揽债券产品只数来看,中诚信国际占比仍最高,为23.86%,环比降低2.61个百分点,上海新世纪、结合评级、西方金诚、中诚信证评和结合伙信营业量占比在11%-17%之间,中证鹏元占比5.37%,远东资信和大年夜公资信占比缺乏1%

(二)3年以上从业经历分析师占比持续增长。二季度末,10家评级机构共有分析师1379人,较一季度增添29人;从业经历在3-5年的占比30.09%,环比进步4.66个百分点,5年以上占比19.22%,环比进步0.83个百分点。3年及以上从业经历分析师人均营业量为13.61个,较一季度少1.03个,个中中诚信国际人均营业量最多,为21.81个;次之为中证鹏元和结合伙信,分别为21.52个和18.96个。

(三)交易商协会展开评级机构专项现场查询拜访,持续推动评级自律管理。二季度,交易商协会重点针对评级机构营业拓展管理、信息体系扶植和近期级别调剂企业评级情况,对中诚信国际、西方金诚等评级机构停止专项现场查询拜访和约见说话,抽查评级项目档案,针对发明的成绩请求其限日改进。

(四)证券业协会补充评级营业现场检查专家库,以行业力量促评级业标准生长。为晋升对评级机构现场检查的任务质量,充分发挥行业专家的专业支撑感化,持续推动评级行业标准生长,证券业协会524日发布《中国证券业协会评级营业现场检查专家聘请告诉布告》,专家库成员由本来的14人补充到20人。

(五)交易商协会就投资人应用外部评级的情况停止座谈和问卷查询拜访。20196月,为懂得投资人对外部评级成果的应用情况,促进信用评级感化的有效发挥,交易商协会组织投资人停止座谈和问卷查询拜访。参会机构就本机构内评体系扶植、外部评级应用情况及促进信用评级质量晋升等相干成绩停止沟通交换。

3、评级机构合规情况

二季度,交易商协会经过过程当中诚信国际和西方金诚展开专项查询拜访,发明其在评级立项评价、评级申报质量、信息体系扶植等方面存在以下缺乏:

(一)立项评价环节管控缺乏,缺乏照应合规监督。中诚信国际和西方金诚在立项评价阶段均缺乏有效的过程管理和合规管控,未对立项评价会议情况停止记录,个别环节未建立有效的外部控制制度和合规监督流程,倒霉于评级营业全流程合规监督和管理。

(二)评级申报信息表露不精确或存在缺掉,评级模型应用不谨慎。西方金诚在个别评级项目中未按评级申报表露的办法计算重要财务目标;中诚信国际未在外部评级申报中充分反应风险分析申报中提示的部分信用风险信息;中诚信国际个别评级办法和模型中,以多项考量身分的最高分为终究得分,应用严谨性缺乏。

(三)评级信息体系扶植不完美,信息管理亟待加强。评级机构对信息体系扶植的投入缺乏,未完成对评级营业全流程的信息化管理,如中诚信国际客户管理信息和评级营业立项信息等汗青数据不完全,西方金诚在评级立项、三级审核等环节的作业管理未完成信息化,倒霉于相干环节时间实在其实认和材料的保存。

下一步,交易商协会和证券业协会将持续加强协同合营,深刻贯彻落实公司信用类债券部际调和机制精力,强化对信用评级机构的自律管理,发挥市场化评价机制的市场束缚感化,严格查处背规行动,促进信用评级行业标准生长。

特此传递。

 

附件:1.2019年二季度公司信用类债券发行人评级调剂

2.2019年二季度各评级机构主体级别上调、下调分布

3.2019年二季度变革评级机构后级别上调情况

4.2019年二季度各评级机构所评债券利差明显性考验成果

5.2019年二季度评级机构承揽债项情况
附件1

2019年二季度公司信用类债券发行人评级调剂家数

评级机构

主体评级

评级展望

正面调剂占该机构营业比重

负面调剂占该机构营业比重

列入信用评级不雅察名单

上调

下调

(背约)

上调

下调

中诚信国际

20

10

1

1

2.28%

0.22%

0

中诚信证评

10

41

0

1

2.38%

1.19%

8

结合伙信

18

31

2

0

2.96%

0.44%

2

结合评级

16

123

2

3

5.50%

4.59%

6

大年夜公资信

8

32

2

0

1.87%

0.56%

6

上海新世纪

19

00

2

1

3.60%

0.17%

3

西方金诚

7

21

0

1

2.05%

0.88%

2

中证鹏元

16

50

1

5

2.42%

1.42%

4

远东资信

1

00

0

0

25.00%

0

0

标普(中国)

0

00

0

0

0

0

0

 

 

附件2

2019年二季度各评级机构主体级别上调分布

调剂前

调剂后

中诚信国际

中诚信证评

结合伙信

结合评级

大年夜公资信

上海新世纪

西方金诚

中证鹏元

远东资信

算计

AA+

AAA

11

6

8

8

3

4

5

 

1

46

AA

AA+

9

3

9

8

5

13

 

9

 

56

AA-

AA

 

1

1

 

 

2

2

7

 

13

 

2019年二季度各评级机构主体级别下调分布[15]

调剂前

调剂后

中诚信

国际

中诚信

证评

结合

资信

结合

评级

大年夜公

资信

上海

新世纪

西方

金诚

中证

鹏元

算计

AAA

AA+

 

1

 

1

 

 

 

 

2

AA+

AA

 

 

 

1

1

 

 

1

3

AA+

AA-

 

 

1

 

 

 

1

 

2

AA+

A

1

1

 

 

 

 

 

 

2

AA

AA-

 

 

 

4

1

 

1

2

8

AA

C

 

1

 

 

 

 

 

 

1

AA-

A+

 

 

1

1

 

 

 

 

2

AA-

BBB

 

 

 

 

 

 

 

1

1

AA-

C

 

 

1

 

 

 

 

 

1

A

BBB+

 

 

 

1

 

 

 

 

1

A

BB

 

 

 

1

 

 

 

1

2

A

C

 

 

 

 

1

 

 

 

1

BBB

BB+

 

 

 

1

 

 

 

 

1

BBB

C

 

 

 

1

 

 

 

 

1

CC

C

 

1

 

1

 

 

 

 

2

 

 

 


附件3

2019年二季度变革评级机构后级别上调情况

变革前

变革后

中诚信

国际

结合

资信

大年夜公

资信

上海

新世纪

西方

金诚

中诚信

证评

结合

评级

中证

鹏元

远东

资信

AA+

AAA

 

 

 

3

 

1

 

 

 

AA

AA+

2

1

 

2

 

 

2

 

1

AA-

AA

1

 

 

1

 

 

 

4

 

算计

3

1

0

6

0

1

2

4

1

承接的改换评级机构发行人家数

50

18

0

14

31

20

12

10

1

级别上调家数占该机构改换家数比重

6.00%

5.56%

0

42.86%

0.00%

5.00%

16.67%

40.00%

100%

 

 

附件4

2019年二季度各评级机构所评债券利差明显性考验成果

评级机构

2019年二季度

2019年一季度

参与利差明显性考验的组数

未经过过程明显性考验的组数

参与利差明显性考验的组数

未经过过程明显性考验的组数

结合伙信

20

4

20

3

中诚信国际

20

4

20

2

西方金诚

4

2

10

6

上海新世纪

12

2

16

3

结合评级

2

0

2

0

中诚信证评

2

0

2

0

大年夜公资信[16]

0

0

6

0

 

 

 

 

 附件5

2019年二季度评级机构承揽债项情况

债项类型

债务融资对象

企业债

公司债

金融债

资产支撑证券

其他

算计

中诚信国际

329

59

-

88

53

107

636

中诚信证评

-

-

120

2

72

113

307

结合伙信

211

31

-

27

17

18

304

结合评级

-

-

169

19

181

48

417

大年夜公资信

4

0

6

3

2

0

15

上海新世纪

141

20

67

24

81

102

435

西方金诚

111

42

126

10

43

58

390

中证鹏元

-

42

88

0

9

4

143

远东资信

-

0

12

0

6

0

18

标普(中国)

0

-

-

0

0

0

0

 

796

194

588

173

464

450

2665

 

 

 

 

[1]统计范围包含中诚信国际信用评级无限义务公司(简称“中诚信国际”)、中诚信证券评价无限公司(简称“中诚信证评”)、结合伙信评价无限公司(简称“结合伙信”)、结合信用评级无限公司(简称“结合评级”)、大年夜公国际资信评价无限公司(简称“大年夜公资信”)、上海新世纪资信评价投资办事无限公司(简称“上海新世纪”)、西方金诚国际信用评价无限公司(简称“西方金诚”)、中证鹏元资信评价股分无限公司(简称“中证鹏元”)、远东资信评价无限公司(简称“远东资信”)和标普信用评级(中国)无限公司(简称“标普(中国)”)。

[2]除有解释外,本文数据均来源于wind资讯,统计范围为公司信用类债券发行人,不包含非地下发行产品及集合债发行人。

[3]包含在季度内曾被屡次下调级其他发行人。

[4]本部分数据来源于wind资讯,含非地下发行产品的发行人。

[5]西方金诚和结合评级分别对同一家企业评级。

[6]包含列入不雅察名单、展望负面及级别下调等评级举措。

[7]统计变革评级机构的企业在评级出具日的级别更改情况,数据来源于评级机构的报备材料。

[8]级别上调家数占该机构改换家数比重=所给级别高于原级其他家数/本季度该机构出具评级的改换评级机构的发行人家数。

[9]不分歧率=评级成果不分歧的发行人家数/同时在银行间市场和交易所市场发行且有级其他发行人家数。

[10]推敲到发行量和活动性等身分,本次拔取银行间市场270天、1年期、3年期和5年期债务融资对象,和交易所市场3年期、5年期公司债,分别停止信用利差(包含发行利差和交易利差)分析。个中,银行间市场市场债券信用利差以中债国债到期收益率为基准利率,交易所市场债券以中证国债到期收益率为基准利率。

[11]变异系数=标准差/均值,比拟标准差更好地反应了数据的团圆程度。

[12]级别间利差明显性考验应用Mann-Whitney U考验法,评级机构所评各克日各级别债券数量需达5个及以上才归入利差考验范围,本次统计考验的组数合计60组。

[13]因中证鹏元和远东资信所评各级别债券发行人样本量较少,未归入利差明显性考验范围。

[14]本部分数据来源于评级机构报备材料。

[15]在季度内被屡次下调级其他发行人,按照季度初和季度末的级别更改情况统计。

[16]2019年二季度,大年夜公资信所评新发行债券数量较少,未构成有效的利差明显性考验成果。

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