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交易商协会营业传递

2019〕第36

 

中国银行间市场交易商协会                                            20199月25

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 关于2019年非金融企业债务融资对象市场

跟踪评级情况的传递

 

各信用评级机构:

2019年以来,我国经济延续整体安稳、稳中有进的生长态势,社会融资范围增速稳中有升,债券市场持续深刻稳健生长。为促进银行间债券市场信用评级营业的标准展开,交易商协会根据相干自律管理规定的请求,对20191-7月非金融企业债务融资对象的跟踪评级情况停止了监测查询拜访。全体来看,信用评级机构定期跟踪评级定期表露率略有晋升,但评级辨别度、评级质量控制、评级风险预警仍存在缺乏。现就有关情况传递以下:

一、定期跟踪评级表露情况

按照《非金融企业债务融资对象信用评级营业自律指引》(以下简称《评级指引》)的请求[1]20191-7月,银行间市场5家发行人付费评级机构[2]应对1773家发行人及4812只债务融资对象[3]展开跟踪评级,同比分别增长0.34%20.03%。截至2019731日,信用评级机构定期跟踪评级的定期表露率为99.98%,较上一年度[4]略有晋升。

评级机构未按《评级指引》时限请求及时表露定期跟踪评级申报的触及1家受评企业,评级机构因本身任务疏漏,招致短期融资券发行主体跟踪评级未在发行后6个月内定期完成[5]

1 2019年评级机构定期跟踪评级表露情况

 

中诚信国际

结合伙信

上海新世纪

大年夜公资信

西方金诚

主体跟踪评级数量

630

491

367

303

123

主体定期表露率

100.00%

99.80%

100.00%

100.00%

100.00%

债项跟踪评级数量

1731

1403

715

740

223

债项定期表露率

100.00%

99.93%

100.00%

100.00%

100.00%

2、跟踪评级调剂情况

20191-7月,非金融企业债务融资对象发行人主体评级产生调剂的有115家,同比增添5.74%,评级调剂出现出以下特点:

(一)评级正面调剂家数增添,负面调剂家数无变更

20191-7月,银行间市场地下发行债务融资对象的非金融企业中,评级机构对主体级别停止正面调剂(包含级别上调和展望上调)的有90家,同比增添7.22%;负面调剂(包含级别下调和展望下调)25家,同比无变更。负面调剂家数在总调剂数量中占比21.74%,较2018年同期进步了1.25个百分点。

2 20191-7月债务融资对象发行人的评级调剂情况[6]

评级机构

主体评级

调剂家数

评级展望

调剂家数

正面调剂家数/所评家数

负面调剂家数/所评家数

列入信用评级不雅察名单

上调

下调

上调

下调

中诚信国际

36

5

0

1

5.26%

0.88%

3

结合伙信

18

5

2

2

4.26%

1.49%

6

上海新世纪

19

5

3

1

5.95%

1.62%

3

大年夜公资信

4

4

0

0

1.67%

1.67%

3

西方金诚

8

2

0

0

7.92%

1.98%

0

分机构来看,西方金诚正面调剂占所评家数比重最高,为7.92%;其次是上海新世纪、中诚信国际、结合伙信和大年夜公资信,正面调剂占所评家数比重分别为5.95%5.26%4.26%1.67%。评级负面调剂方面,各机构负面调剂家数均不逾越10家,西方金诚、大年夜公资信、上海新世纪、结合伙信和中诚信国际负面调剂家数分别占本机构所评家数的比重为1.98%1.67%1.62%1.49%0.88%

(二)评级正面调剂的原级别集中于AA+级,与上年同期比拟,负面调剂原级别更加分散,AAAA+级占比相对较高

20191-7月正面调剂的原级别来看(见附件1),AA+AAAA-级的占比分别为51.11%47.78%1.11%AA+级占比最高,与上年同期比拟上升17.09个百分点,AA级占比与上年同期比拟降低14.08个百分点,评级正面调剂的原级别分布更趋势于高等别。

负面调剂中,发行人原级别[7]较为分散,AAAA+AAA级的占比分别为24.00%36.00%12.00%,算计占比72.00%,同比降低12个百分点。因较多高等级主体评级出现了下调,负面调剂原级别集中度有所降低。在级别下调的企业中,有8家发行人被下调10个及以上子级,2家被下调5-7个子级,10家被下调1个子级。主体级别下调幅度较大年夜的主体,多半在背约前被评级机构分屡次下调,但仍存在背约前一个月内累计下调幅度较大年夜、风险预警缺乏的情况。

(三)评级正面调剂以城投和房地产企业为主,负面调剂中制造业企业较多

从行业分布来看(见附件2),20191-7月,正面调剂重要分布在城市基本举措措施、房地产、公用事业、交通运输、综合和修建业,有65家,占比72.22%,个中27家为城市基本举措措施企业,评级机构因处所财务虚力加强、当局支撑力度较大年夜等缘由,上调城投类企业评级;正面调剂触及其他行业较分散,包含批发、贸易、制造业、多元金融、医药等。负面调剂中制造业企业较多,包含大年夜型制造业和设备制造等在内的制造业企业共11家,占比44.00%,其他负面调剂企业所属行业较为分散,包含化工企业2家,采矿业、修建业、媒体、公用事业等12个行业各1家。

(四)正面调剂中国有企业占比同比大年夜幅上升,负面调剂中国有战争易近营企业占各自存续家数的比重均有降低

从企业性质来看,评级正面调剂中,国有企业战争易近营企业分别占比90.00%7.78%,国有企业占比较上年同期进步13.71个百分点,评级机构的正面调剂对象更集中于国有企业;负面调剂中,平易近营企业占比44.00%,较上年同期降低4个百分点,占存续平易近营企业的5.76%;国有企业占比52.00%,较上年同期上升4个百分点,占存续国有企业的0.82%,平易近营和国有企业负面调剂家数占各自存续家数的比重均有降低。

(五)债务融资对象和公司债市场的正面调剂率同比均略有降低,公司债市场负面调剂率最高,占比同比上升

非金融企业债务融资对象、公司债、企业债各市场[8]的正面调剂家数均高于负面调剂。在获正面调剂的发行人中,非金融企业债务融资对象市场共90家,占该市场总家数[9]4.85%,同比降低0.73个百分点;公司债市场共59家,占该市场总家数的4.63%,同比降低1.83个百分点;企业债市场共57家,占比3.47%,同比根本不变。在被负面调剂的发行人中,非金融企业债务融资对象市场有25家,占该市场总家数的1.35%;公司债市场共50家,占比3.92%,同比上升1.07个百分点;企业债市场负面调剂6家,占比0.36%

3、跟踪评级反应出的重要成绩

2019年的跟踪评级监测查询拜访情况来看,信用评级机构在评级成果辨别度、信用风险预警及时性和评级质量控制等方面仍存在缺乏。

(一)评级调剂不谨慎,评级成果辨别度缺乏

20191-7月,获正面调剂发行人的原级别向高等级集中的趋势明显,AA+级占比与上年同期比拟上升17.09个百分点,评级成果分布进一步向上迁徙[10],级别辨别度缺乏,且评级成果持续向高等级迁徙与宏不雅经济情势和全体信用风险程度的变更存在必定不婚配。

(二)信用风险预警不及时,评级预理性缺乏

20191-7月,非金融企业债务融资对象市场新增8家公募债项背约主体,个中由结合伙信、上海新世纪和大年夜公资信分别停止评级的3家发行人在背约前一个月内主体级别由AA+下调至C,评级机构对信用风险的辨认和预警不敷及时,评级预理性和稳定性较差,部分发行人因初始评级高,在背约前短时间下调幅度过大年夜。

(三)对受评对象本身营业运营存眷缺乏

评级正面调剂中城市基本举措措施企业占比较高,评级机构因处所财务虚力加强、当局支撑力度较大年夜上调评级,外部支撑身分对评级成果影响较大年夜,而对受评对象本身营业运营和财务目标等方面的存眷存在缺乏,评级谨慎度和评级质量控制有待进步。

四、任务建议

下一阶段,协会将持续完美信用评级自律管理制度,加强对评级市场和信息表露情况的平常监测,推动债券市场信用评级监管同一和自律管理力度的强化。各评级机构应从以下方面加强相干任务:

一是体系梳理跟踪评级任务流程,完美跟踪评级安排,保证跟踪评级及时性,同时进一步加强对受评对象的风险监测,及时有效地评价和反应其信用风险程度的变更情况,发挥信用评级的风险预警感化;二是加强评级质量控制,晋升评级成果给定逻辑性和严谨度,加深对宏不雅经济情势和行业生长变更的研判,存眷行业内企业信用天资分化风险,晋升评级成果辨别度,谨慎考量外部支撑身分对受评对象信用状况的影响,进步对受评对象本身营业运营的存眷,同时应全体把控评级迁徙情况,防止评级成果与宏不雅经济情势和全体信用风险状况出现偏离。

特此传递。

 

附件:1.20191-7月评级正、负面调剂发行人级别分布

2.20191-7月评级正、负面调剂发行人行业分布


 

附件1

20191-7月评级正面调剂发行人主体级别分布[11]

 

调剂后

AAA

AA+

AA

AA-

算计

调剂前

AAA

 

 

 

 

0

AA+

44

2

 

 

46

AA

 

40

3

 

43

AA-

 

 

1

0

1

20191-7月评级负面调剂发行人主体级别分布

 

调剂后

AAA

AA+

AA

AA-

A

BB+

BB

C

算计

调剂前

AAA

 

2

 

 

1

 

 

 

3

AA+

 

1

4

 

 

 

 

4

9

AA

 

 

3

3

 

 

 

 

6

AA-

 

 

 

 

 

1

 

1

2

A+

 

 

 

 

 

 

1

1

2

A

 

 

 

 

 

 

 

1

1

BBB

 

 

 

 

 

1

 

 

1

BB

 

 

 

 

 

 

 

1

1

  

附件2

 

1 20191-7月正面调剂发行人  2 20191-7月负面调剂发行人

行业分布                          行业分布


 



[1] 《评级指引》第二十七条请求:关于主体评级,信用评级机构应在受评企业年报公布后3个月内出具跟踪评级成果和申报;关于一年期以上债务融资对象,在评级有效期内每年应至少完成一次跟踪评级,跟踪评级成果和申报发布时间应在受评企业年报表露后3个月内。

[2]中诚信国际信用评级无限义务公司(简称“中诚信国际”)、大年夜公国际资信评价无限公司(简称“大年夜公资信”)、西方金诚国际信用评价无限公司(简称“西方金诚”)、上海新世纪资信评价投资办事无限公司(简称“上海新世纪”)、结合伙信评价无限公司(简称“结合伙信”)。

[3]包含4450只中期单子和362只短期融资券。

[4] 2018年度定期跟踪评级定期表露的合规率为99.80%

[5]18辽成大年夜CP001”于201896日发行,结合伙信于2019510日表露该债项的跟踪评级申报。

[6]仅统计评级机构对地下发行非金融企业债务融资对象发行人的调剂家数,同一机构对同一主体的屡次调剂停止去重,不合机构对同一主体的调剂未去重。数据来源于wind资讯。

[7]关于统计时代屡次产生负面调剂的主体,原级别指初次评级下调的期低级别。

[8]同一家发行人存在跨市场发行的情况,下同。

[9]总家数指存续的具有主体评级的发行企业数量。

[10]截至20197月底,债务融资对象市场存续的具有主体评级的发行企业中,有97.90%的发行人主体级别为AA级及以上,同比上升0.72个百分点,AA+及以下级别发行人占比达65.75%,同比上升4.68个百分点。

[11]调剂前后级别未产生变更是指停止了展望调剂,下同。

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